Ряды дорогих машин у входа в гостиницу «Премьер-Палас», мужчины в элегантных костюмах, спешащие по устланной ковром лестнице на второй этаж, - ошибиться, где именно проходит ICU Инвестиционный форум «Украина: на пути в безоблачное будущее?» было невозможно. Форум проводился в стиле Давоса – меньше докладов, больше дискуссий исключительно о макроэкономике. Именно такой нестандартный для Украины тон своему детищу решили задать организаторы форума – группа “Инвестиционный Капитал Украина» (ICU). Благодаря этому уже утром там и яблоку негде было упасть. Такой аншлаг также обеспечило выступление специального гостя форума – Нуриэля Рубини, председателя совета директоров Roubini Global Economics и профессора экономики Stern School of Economics при New York University. «Мы не можем жить в глобальном мире и быть свободным от него,- сказала председатель совета директоров группы компаний ICU Валерия Гонтарева. – Поэтому, давайте сначала обсудим развитие мировой экономики и глобальных рынков капитала, а затем перейдем к перспективам устойчивого экономического роста в Украине». И действительно, многочисленным слушателям было бы сложнее определить будущее Украины, если бы Рубини не обозначил им будущее мира.
Нуриэль Рубини, известный своим, как любят говорить СМИ и эксперты, пессимизмом, а на самом деле – реализмом и здоровым скепсисом (все-таки он первым предсказал нынешний финансовый кризис!), был им верен и на этот раз. Будущее мира, которое он четко разложил по полочкам, обещает быть явно не «безоблачным», как отмечено в названии форума. Разделив мир на три группы стран, Рубини нашел каждой из них свою букву, которая охарактеризовала перспективы ее экономического восстановления.
Прежде всего, для развитых стран он предсказал восстановление в форме U – медленное и постепенное. Ведь для членов этой группы нынешний кризис – это кризис корпоративных балансов, которые придется «подчищать» в первую очередь, а затем уже кризис суверенного сектора, делеверидж которого придется проводить уже во вторую очередь. В результате, этим государствам придется переходить от фискального стимулирования к фискальной экономии (что многие из них начинают делать уже сейчас), которая не даст экономике расти особенно быстро. Кроме того, налоговые кредиты, которые правительства временно вводили, чтобы помочь экономике расти, по словам Рубини, «украли» будущий экономический рост, который начнется после того, как эти налоговые кредиты будут отменены. Таким образом, в течение следующих нескольких лет экономика развитых стран будет расти еще медленнее, чем обычно. (а их темпы роста и обычно не особо велики и существенно отстают от роста в развивающихся странах).
В частности, экономика США будет стагнировать несколько лет. Уже сейчас для этого есть все предпосылки – в первом квартале 2010 года она выросла на 3,7%, во втором – уже только на 1,7%. К концу года, по прогнозам знаменитого экономиста, ее темпы роста и вовсе скатятся до 1%. И даже если статические данные не будут свидетельствовать о рецессии, то в реальности такая экономическая динамика в США будет давать ощущение все той же рецессии. В ответ ФРС начнет программу стимулирования экономики — QE2 (так называемой 2-й фазы программы по выкупу активов с финансового рынка, 1-я фаза данной программы началсь реализовываться в марте 2009 г.). «Но ее влияние на темпы роста ВВП США будет незначительным, - рассказывает Нуриэль Рубини. – По нашим подсчетам, если объем QE2 составит $1 трлн., это добавит к росту ВВП в 2011 году всего 0,2%. Поэтому не исключено, что мы услышим и о QE3, и о QE4». При этом значительная часть денег неминуемо окажется на рынках развивающихся стран (в особенности в Китае, Индии и Бразилии), что приведет к новому витку «валютных войн» и, может, даже началу «торговых войн».
В Евросоюзе через наиболее болезненный период предстоит пройти пяти странам – Испании, Греции, Ирландии, где ВВП сокращается, и Италии с Португалией, где ВВП растет очень вяло. Им придется решать не только проблему фискального и долгового кризиса, но и проблемы с внешней конкурентоспособностью, возникнувшие из-за того, что на протяжении последних лет зарплаты в этих странах росли быстрее продуктивности труда, а валюта укреплялась. Теперь в качестве лечения им придется потуже затянуть бюджетный ремень, что, может, в краткосрочном периоде, и вызовет уменьшение темпов роста ВВП и дефляцию, но, взамен, восстановит доверие от кредиторов. Если же им не удастся это сделать и затем выйти хотя бы на умеренный экономический рост в течение следующих пяти лет, то тогда даже может пойти речь о выходе этих государств из зоны евро.
Для второй группы стран – разивающихся экономик с хорошими финансовыми показателями – Нуриэль Рубини пообещал быстрое экономическое восстановление в форме буквы V. От затяжных экономических проблем страны, вроде Китая, Бразилии и ряда государств Латинской Америки, спасло то, что у них кризис имел чисто экономический характер и не поразил банковский сектор. И теперь, уже в первой половине следующего года, они продемонстрируют сильный рост, который немного утихнет во второй половине года из-за того, что предприятия перестанут набивать склады запасами, как вначале года, а начнут их тратить. Правда, с быстрым экономическим ростом в этих странах может начаться и быстрый рост цен и даже возникнуть очередной «мыльный пузырь».
Наиболее непредсказуемо будущее третьей группы стран – развивающихся экономик, которые вошли в кризис с разнообразнейшими дисбалансами – бюджетным дефицитом, торговым дефицитом, несовпадением сроков погашения долговых обязательств и времени поступления доходов и другими диспропорциями. Среди «потерпевших» с такими «симптомами» – Центральная и Восточная Европа, в том числе и Украина. Восстановление этих экономик будет определяться тем, насколько успешно они проведут внутренние реформы, а также от глобальной экономики, от которой они сильно зависят. Поэтому им нужно активно «взяться за свое здоровье» - обеспечить гибкость обменного курса национальной валюты, «подчистить» финансовую систему, привлекать иностранный капитал и ускорить проведение реформ, которые в будущем обеспечат им быстрый и устойчивый рост, мало уязвимый для внешних шоков.
Реанимация и интенсивная терапия
Тему реформ и ассоциации с «лечением больных» подхватили и выступавшие после Нуриэля Рубини спикеры. Первой «шестеркой» вышли отечественные политики-экономисты и эксперты-иностранцы, чья деятельность связана непосредственно с жизнью Украины. Их мнения о реформах заметно разошлись. Так, Арсений Яценюк заявил, что проводить реформы в кризис – все равно, что «заставлять больного бегать в тренажерном зале – он умрет». Большинство с ним не согласилось, считая, что без проведения реформ сегодня, повторение кризиса в Украине завтра неизбежно. Они даже очертили круг необходимых реформ. Во-первых, как отметили глава Совета НБУ Петр Порошенко и бывший министр финансов Виктора Пинзеныка, требуется сокращение бюджетного дефицита за счет расходов, а не доходов и тем более, заимствований. Во-вторых, как подчеркнул Рикардо Джуччи, руководитель Немецкой консультационной группы по вопросам экономических реформ в Украине, нужны реформы в банковском секторе, в том числе направленные на защиту прав кредитных учреждений и на возобновление кредитования.
После выступления экономистов и перерыва на обед к микрофонам вышли представители реального сектора, пересыпавшие свои эмоциональные речи шутками на серьезные темы. К «людям от бизнеса» - Якову Грибову, члену совета директоров Nemiroff, Виталию Антонову, президенту ОАО «Концерн «Галнафтогаз», и Владимиру Лавренчуку, предправления «Райффайзен банк Аваль», - присоединилась и «принимаяющая сторона» в лице Валерии Гонтаревой. Как оказалось, бизнесмены смотрят в будущее Украины гораздо более оптимистично, чем Нуриэль Рубини и остальные их спикеры-предшественники. Так, Владимир Лавренчук заявил, что кризис уже прошел: «На 20% вырос приток средств в банки в этом году. Визуально выражаясь, банкам уже некуда купюры складывать, и они уменьшают процентные ставки по депозитам, чтобы приостановить этот приток. Так что я считаю, что кризис уже закончился». Таких же красках говорил и Яков Грибов, предсказавший Украине длительную фазу медленного роста и отметивший, что «то, что нам похлопали сверху по головке: «Тратьте столько, сколько зарабатывает, берите в долг столько, сколько сможете отдать, и зарабатывайте реальные деньги!», - это не кризис». Жизнерадостность бизнесменов немного «прикрутила» только Валерия Гонтарева, принявшая сторону Нуриэля Рубини. Она отметила, что «проблема не пропала – только изменился ее ракурс, поскольку в процессе делевериджа частный сектор «свернул» свои долги, а, взамен, свои долги «развернул» госсектор».
Наибольшее оживление воцарилось в зале, когда речь зашла о слияниях и поглощениях в Украине. На этой же теме иссяк и оптимизм бизнесменов, которые нарисовали довольно мрачную картинку того, почему Украине активный процесс M&A в ближайшем будущем не «грозит». Так, громкими аплодисментами была встречена меткая реплика Грибова о том, почему M&A в нашей стране будут происходить только между самими собой и русскими: «Купить у украинца дешево – тяжело, а купить дорого – не имеет смысла». А Лавренчук добавил об M&A в отношении своей родной отрасли, что если бы в Украине была качественно прописана процедура банротства банков, то банки в итоге становились бы перед выбором «или закрываешься, или капитализируешься, или консилидируешься». А без адекватных правил ликвидации финучреждений их слияния и поглощения будут стопориться и дальше.
В финальной части форума были подробно рассмотрены финансовые темы. Много острых вопросов было обращено к Президенту «ВТБ Капитал» Юрию Соловьеву, так как тема «только ли русские идут» волновала всех. А заместитель председателя правления «Морган Стенли Банк» в России Михаил Соловьев, порекомендовал Украине, во-первых, отказаться от фиксированного валютного курса в пользу плавающего, что помогло бы опустить процентные ставки в стране, и, во-вторых, создать четкий механизм рефинансирования финучреждений, вместо того, чтобы проводить это в ручном режиме. Ведь украинские банки должны знать, в каких случаях они могут претендовать на рефинансирование и на каких условиях, и уже от этого оттакливаться в своей деятельности.
Зашла речь и о том, во что стоит инвестировать, а во что – нет: в гривну и российский рубль – да, в доллар – нет, в украинские евробонды – да, но не на долго... И чем больше практичных рекоммендаций давали финансисты, тем яснее становилось, что мероприятие удалось.
