Друк

Новини інституту

  • Олександра Бетлій: “Якщо не буде реформ, здатних стимулювати економічне зростання, то через якийсь час Україна не зможе обслуговувати держборг”

    15.09.2010

    Ровно два года назад — 15 сентября 2008 года — объявил о банкротстве один из крупнейших инвестбанков мира — Lehman Brothers. Эта дата займет место в учебниках истории не только как крупнейшее банкротство в мире, но и как точка отсчета глобального финансового кризиса. Коллапс финансовых рынков, угроза банкротства еще десятка крупнейших финучреждений мира, рекордный обвал фондовых рынков — вот краткое описание происходящего в последующие несколько недель после краха Lehman’ов.

    В то время в Украине даже не представляли всего масштаба обвала мировой экономики. Но именно наша страна считается одной из наиболее пострадавших. Чуть ли не рекордное среди всех стран мира падение ВВП за 2009-й — на 15,1%, снижение промпроизводства на 22%, обесценивание национальной валюты на 65%, крах десятков банков и тысячи корпоративных банкротств. Вот далеко не полный перечень потерь отечественной экономики. «Осенью 2008 года украинская экономика представляла собой уникальный цветник различных дисбалансов — огромный дефицит торгового баланса (минус $14,4 млрд.), финсектор до предела перегретый спекулятивным капиталом, заработная плата, в разы опережающая производительность труда, значительная инфляция, фискальные проблемы и так далее. С такой экономикой через какое-то время все равно произошло бы что-то нехорошее», — говорит исполнительный директор «CASE-Украина» Дмитрий Боярчук.

    До сих пор мировая экономика далека от окончательного выздоровления. Многие финансовые гуру считают: второй волны финансового кризиса не избежать. По мнению других экспертов, рецессии не будет. Пока эксперты ломают копья в вопросе, быть или не быть второй волне кризиса, премьер Николай Азаров поспешил заверить:  Украине мировой кризис не страшен. Однако на самом деле наша экономика по-прежнему очень зависима от происходящего на внешних рынках. Кроме этого ей угрожают  и среднесрочные внутренние риски. Основные из них кроются в сфере  государственных финансах.
        
    Большинство экспертов уверены, что экономика Украины, как и ранее, очень сильно зависит от происходящего на мировых рынках. «80% всех угроз для нашей экономики остается во внешней плоскости. Украина — экспортно ориентированная страна и чуть ли не самый важный показатель, влияющий на ситуацию в экономике страны — это изменение цен на металл на мировых рынках», — говорит директор департамента аналитики компании Astrum Investment Management Алексей Блинов.

    Внешний долг частного сектора сократился за последние два года не так сильно, чтобы можно было говорить о независимости украинского бизнеса от ситуации на внешних финансовых рынках. Украинские банки за последние два года сократили внешнюю задолженность на 30% — до $29 млрд., а корпорации даже наоборот, увеличили свои внешние долговые обязательства на 1,8% — до $44,7 млрд. «Многие банки и компании в прошлом году реструктуризировали свои внешние долги, перенеся выплату основной суммы на 2011-2012 годы. Большинство из них сможет в полном объеме рассчитаться, только если рефинансирует задолженность за счет новых займов. А если ситуация на финансовых рынках заметно ухудшится, то у них возникнут серьезные проблемы с обслуживанием долгов», — объясняет ведущий исследователь Института экономических исследований и политических консультаций Александра Бетлий. К тому же без доступа к внешним ресурсам украинский бизнес будет развиваться гораздо медленнее.

    Обвала не будет

    Правды ради необходимо отметить, что по сравнению с осенью 2008 года готовность украинской экономики к мировым финансовым катаклизмам действительно гораздо выше. «Экспорт-импорт товаров и услуг сейчас почти уравновешен, большинство иностранных финансовых инвестиций вложены в госбумаги (ОВГЗ), что в некоторой степени страхует финансовые рынки от значительных потрясений. На банковских балансах меньше беззалоговых кредитов и обесценивающихся залогов», — отмечает исполнительный директор «CASE-Украина» Дмитрий Боярчук.
    По мнению эксперта, в случае второй волны кризиса украинская экономика может существенно замедлить темпы роста, но спада, подобного 2009 году, уже не будет. «Например, промпроизводство вместо прогнозируемого роста в 10% покажет 1-3%, но падать уже не будет, основная причина — дальше некуда», — иронизирует Боярчук.
    Госфинансы продолжают петь романсы

    Кроме опасности, которую несет турбулентность внешних рынков, есть у отечественной экономики и среднесрочные внутренние риски. Основные из них кроются в государственных финансах. «В Украине нестабильная фискальная система. Есть ряд системных рисков, в первую очередь связанных со значительными расходами на социальные потребности (растущий дефицит бюджета Пенсионного фонда, льготы, дотации и т.д.). Если не будет реформ, способных стимулировать экономический рост, то через какое-то время Украина не сможет обслуживать госдолг», — ставит неутешительный диагноз Александра Бетлий.

    Аналогичного мнения придерживается и Алексей Блинов. «Бюджетная политика несет определенную опасность. До конца года благодаря кредиту МВФ правительство сняло все вопросы финансирования бюджетного дефицита. Но Украина — не США, мы не можем до бесконечности наращивать госдолг», — говорит экономист.
    По его расчетам, уже в этом году, если бы не было новых заимствований, правительство Украины должно было бы потратить на погашение и обслуживание государственного долга около 13% от всех доходов бюджета (на конец года прямой госдолг достигнет 28% от ВВП). «Если Украина будет наращивать долг такими темпами, то в перспективе полутора-двух лет мы можем подойти к той черте, когда инвесторы заговорят, что правительство формирует пирамиду. А пример Греции показывает, как опасны такие разговоры», — напоминает Блинов.

    Все экономисты в качестве панацеи от скатывания Украины в долговую яму называют одно и то же средство — структурные реформы экономики. «Пока что новая власть только показывает красивые проекты реформ и заявляет о готовности их проводить. Но вопрос, сможет ли она внедрить их и довести до конца, остается», — говорит Александра Бетлий.

    Унесенные кризисом. Крупнейшие банкротства за последние два года

    Компания Активы Дата банкротства
    Lehman Brothers 691 15.09.2008
    Washington Mutual 327.9 26.09.2008
    General Motors Corporation 91 01.06.2009
    Chrysler 39.6 30.04.2009
    Thornburg Mortgage 36.5 01.05.2009
    Indy Mac 32.7  июль 2008
    General Growth Properties 29.6  апрель 2009
    Lyondell Chemical Company 27.4  январь 2009
    Джерело:  Delo.ua
  • Олександра Бетлій: “Якщо не буде реформ, здатних стимулювати економічне зростання, то через якийсь час Україна не зможе обслуговувати держборг”

    15.09.2010

    Ровно два года назад — 15 сентября 2008 года — объявил о банкротстве один из крупнейших инвестбанков мира — Lehman Brothers. Эта дата займет место в учебниках истории не только как крупнейшее банкротство в мире, но и как точка отсчета глобального финансового кризиса. Коллапс финансовых рынков, угроза банкротства еще десятка крупнейших финучреждений мира, рекордный обвал фондовых рынков — вот краткое описание происходящего в последующие несколько недель после краха Lehman’ов.

    В то время в Украине даже не представляли всего масштаба обвала мировой экономики. Но именно наша страна считается одной из наиболее пострадавших. Чуть ли не рекордное среди всех стран мира падение ВВП за 2009-й — на 15,1%, снижение промпроизводства на 22%, обесценивание национальной валюты на 65%, крах десятков банков и тысячи корпоративных банкротств. Вот далеко не полный перечень потерь отечественной экономики. «Осенью 2008 года украинская экономика представляла собой уникальный цветник различных дисбалансов — огромный дефицит торгового баланса (минус $14,4 млрд.), финсектор до предела перегретый спекулятивным капиталом, заработная плата, в разы опережающая производительность труда, значительная инфляция, фискальные проблемы и так далее. С такой экономикой через какое-то время все равно произошло бы что-то нехорошее», — говорит исполнительный директор «CASE-Украина» Дмитрий Боярчук.

    До сих пор мировая экономика далека от окончательного выздоровления. Многие финансовые гуру считают: второй волны финансового кризиса не избежать. По мнению других экспертов, рецессии не будет. Пока эксперты ломают копья в вопросе, быть или не быть второй волне кризиса, премьер Николай Азаров поспешил заверить:  Украине мировой кризис не страшен. Однако на самом деле наша экономика по-прежнему очень зависима от происходящего на внешних рынках. Кроме этого ей угрожают  и среднесрочные внутренние риски. Основные из них кроются в сфере  государственных финансах.
        
    Большинство экспертов уверены, что экономика Украины, как и ранее, очень сильно зависит от происходящего на мировых рынках. «80% всех угроз для нашей экономики остается во внешней плоскости. Украина — экспортно ориентированная страна и чуть ли не самый важный показатель, влияющий на ситуацию в экономике страны — это изменение цен на металл на мировых рынках», — говорит директор департамента аналитики компании Astrum Investment Management Алексей Блинов.

    Внешний долг частного сектора сократился за последние два года не так сильно, чтобы можно было говорить о независимости украинского бизнеса от ситуации на внешних финансовых рынках. Украинские банки за последние два года сократили внешнюю задолженность на 30% — до $29 млрд., а корпорации даже наоборот, увеличили свои внешние долговые обязательства на 1,8% — до $44,7 млрд. «Многие банки и компании в прошлом году реструктуризировали свои внешние долги, перенеся выплату основной суммы на 2011-2012 годы. Большинство из них сможет в полном объеме рассчитаться, только если рефинансирует задолженность за счет новых займов. А если ситуация на финансовых рынках заметно ухудшится, то у них возникнут серьезные проблемы с обслуживанием долгов», — объясняет ведущий исследователь Института экономических исследований и политических консультаций Александра Бетлий. К тому же без доступа к внешним ресурсам украинский бизнес будет развиваться гораздо медленнее.

    Обвала не будет

    Правды ради необходимо отметить, что по сравнению с осенью 2008 года готовность украинской экономики к мировым финансовым катаклизмам действительно гораздо выше. «Экспорт-импорт товаров и услуг сейчас почти уравновешен, большинство иностранных финансовых инвестиций вложены в госбумаги (ОВГЗ), что в некоторой степени страхует финансовые рынки от значительных потрясений. На банковских балансах меньше беззалоговых кредитов и обесценивающихся залогов», — отмечает исполнительный директор «CASE-Украина» Дмитрий Боярчук.
    По мнению эксперта, в случае второй волны кризиса украинская экономика может существенно замедлить темпы роста, но спада, подобного 2009 году, уже не будет. «Например, промпроизводство вместо прогнозируемого роста в 10% покажет 1-3%, но падать уже не будет, основная причина — дальше некуда», — иронизирует Боярчук.
    Госфинансы продолжают петь романсы

    Кроме опасности, которую несет турбулентность внешних рынков, есть у отечественной экономики и среднесрочные внутренние риски. Основные из них кроются в государственных финансах. «В Украине нестабильная фискальная система. Есть ряд системных рисков, в первую очередь связанных со значительными расходами на социальные потребности (растущий дефицит бюджета Пенсионного фонда, льготы, дотации и т.д.). Если не будет реформ, способных стимулировать экономический рост, то через какое-то время Украина не сможет обслуживать госдолг», — ставит неутешительный диагноз Александра Бетлий.

    Аналогичного мнения придерживается и Алексей Блинов. «Бюджетная политика несет определенную опасность. До конца года благодаря кредиту МВФ правительство сняло все вопросы финансирования бюджетного дефицита. Но Украина — не США, мы не можем до бесконечности наращивать госдолг», — говорит экономист.
    По его расчетам, уже в этом году, если бы не было новых заимствований, правительство Украины должно было бы потратить на погашение и обслуживание государственного долга около 13% от всех доходов бюджета (на конец года прямой госдолг достигнет 28% от ВВП). «Если Украина будет наращивать долг такими темпами, то в перспективе полутора-двух лет мы можем подойти к той черте, когда инвесторы заговорят, что правительство формирует пирамиду. А пример Греции показывает, как опасны такие разговоры», — напоминает Блинов.

    Все экономисты в качестве панацеи от скатывания Украины в долговую яму называют одно и то же средство — структурные реформы экономики. «Пока что новая власть только показывает красивые проекты реформ и заявляет о готовности их проводить. Но вопрос, сможет ли она внедрить их и довести до конца, остается», — говорит Александра Бетлий.

    Унесенные кризисом. Крупнейшие банкротства за последние два года

    Компания Активы Дата банкротства
    Lehman Brothers 691 15.09.2008
    Washington Mutual 327.9 26.09.2008
    General Motors Corporation 91 01.06.2009
    Chrysler 39.6 30.04.2009
    Thornburg Mortgage 36.5 01.05.2009
    Indy Mac 32.7  июль 2008
    General Growth Properties 29.6  апрель 2009
    Lyondell Chemical Company 27.4  январь 2009
    Джерело:  Delo.ua
Powered by

Activemedia
© 2020
Інститут
економічних досліджень
та політичних консультацій
адреса:
Рейтарська 8/5-А,
01054 Київ, Україна
тел.:
+ 38 044 278-63-42
+ 38 044 278-63-60
факс:
e-mail:
+ 38 044 278-63-36
institute@ier.kyiv.ua
Використання матеріалів сайту дозволяється за умови посилання (для інтернет-видань - гіперпосилання) на www.ier.com.ua